移动互联网企业在早期是如何估值的？

幸运猫

今天看到联想投资刘二海的一篇文章，谈到早期企业的估值，可以参考一下http://people.pedaily.cn/u/605/20111212285390.shtml：

给早期企业估值对于投资人来说比较难，但非常重要。通常情况下，早期项目的作价是以下这几个要素的平衡：

第一，公司未来盈利到现在的折现，这是基础；
第二，公司所处的发展阶段；
第三，团队，如果团队强，价格就会高，因为未来的风险降低了；
第四，谈判；
第五，公司需要的资金量；
第六，一般投资人在第一轮投资所占股份不会超过30%。

这些要素都会影响早期项目的估价，但早期项目作价没有现成的公式可循。   

早期项目作价不可能太高，因为企业还没有太多东西。另外，公司在早期融资金额太大其实也没有太大用处，因为模式还不清楚。只有在模式清楚、需要扩张的时候才需要大量的资金进入。

内裤

今天看到联想投资刘二海的一篇文章，谈到早期企业的估值，可以参考一下http://people.pedaily.cn/u/605/20111212285390.shtml：

给早期企业估值对于投资人来说比较难，但非常重要。通常情况下，早期项目的作价是以下这几个要素的平衡：

第一，公司未来盈利到现在的折现，这是基础；
第二，公司所处的发展阶段；
第三，团队，如果团队强，价格就会高，因为未来的风险降低了；
第四，谈判；
第五，公司需要的资金量；
第六，一般投资人在第一轮投资所占股份不会超过30%。

这些要素都会影响早期项目的估价，但早期项目作价没有现成的公式可循。   

早期项目作价不可能太高，因为企业还没有太多东西。另外，公司在早期融资金额太大其实也没有太大用处，因为模式还不清楚。只有在模式清楚、需要扩张的时候才需要大量的资金进入。

子皓

要看多早期，如果还没有收入，那么实际的情况基本是：拍脑门  
其它请参考问题：一家公司的「估值」是怎么估出来的？谁来估？  
http://www.zhihu.com/question/19550629

bions

对早期企业的估价是 art 而不是 science. 基本上就和同类型的新创企业进行比较。不同时期valuation都不一样。如果有vc 不停的问早期公司要这个数据，那个数据，那说明这个人要么刚刚mba毕业要么就是之前做pe的，没怎么做过早期投资。对这种人，创业人要有意识。  
早期项目估价不要太高。高价虽然有助于你的股份比例，融资数量，但是你要知道，valuation越高，以后接手的人就越少。对天使投资人来说，高估价对他们也有威胁。因为vc后期可以通过高估价来把早期的天使squeeze out 或者dilute 他们的share。

地主无敌

通常来说，问这些问题的人，多半是已经进入相关的融资或收购阶段，面临一些投资人的报价。我的回答总是很简单，就像所有的生意一样，这取决于别人愿意为你付多少钱。列举几点来看
1.供求关系
首先，不论如何也不要忘了经济学的最基本原理：供求关系。一种产品越稀少，需求就会越强烈，所谓的供不应求，比如你有一项很好的专利技术，那么就会有很多的 投资人竞相追逐。最好能够吸引多个投资人追逐你的公司，不要让投资人觉得他是唯一一个对你有兴趣的人，这样会对你的估值非常不利。所以在你进行融资之前，一定要先做好工作，把自己的业务弄好，表现出创新和价值，这样才能将你的估值最大化。一个过于竞争激烈的行业中，很难得到好的报价，另外，没有创新性的创 业公司，也会把估计标准降低。
2. 关注你所在的行业
另外，如上面所说，每个行业都有自己独特的估值逻辑和方法。相比一家家庭餐馆或者一个普通的网络插件开发公司，一家创新生物技术公司的估值肯定要高很多了。比如一家餐馆的估值应该在它各种资产的3到4倍左右;而一家互联网公司，如果流量很可观，那么估值应该在年营收的5到10倍左右。
所以在你和投资人进行相关的洽谈之前，花些时间研究下，你所在的行业最近一段时间的融资和收并购消息，还是很有必要的。如果你找不到相关的融资统计数据，那就找个顾问帮帮你吧。
3. 你的发展状况
另外，你自身的发展状况也是一个决定估值的重要因素。我个人习惯把新创公司分为4个发展阶段，简单的形容就像学生时代的不同年级一样。
刚成立：这时多半只是一个简单的产品，有可能还处在测试之中。那么要么自掏腰包承担风险，如果要融资，目标应该在5万到50万美元左右。
二年后：测试完成，有了产品线，甚至还有了初始的用户。这时，你的目标应该是天使投资人的种子基金，金额大致在50万到100万美元左右。
三年后：当你的公司业务扩大，营收增长，达到100万美元左右时，那么可以考虑进行A轮投资，融资金额应该在100万到500万美元之间。
四年后：这时的新创公司应该有几百万的营收额，并且准备进行规模化的扩张。那么这时你需要价值500万到5000万美元之间的B轮融资。
总之，不同的创业阶段，估值标准也不相同。
4. 估值技巧
另外，创业者还可以了解下，投资人面对一家新创公司时的估计技巧，主要包括下面这几点：
你所在行业，最近完成的融资交易的企业的营业额、现金流、净收入等;
你所在行业，最近完成的收并购交易的企业的营业额、现金流、净收入等;
另外还有对你未来现金流的折现分析。
通常来说，根据你的行业和发展状况，会在上面这些因素的基础上，再乘上一个系数，大约在3到10倍之间。当然在所有的因素之中，最为重要的就是今后的预期收 入，比如你的年收入能有25%的增长，那么就可以用年盈利的25倍当做估值了。如果你的公司暂无盈利，那么就要从长期的成长性来考虑了。如果用营业额作为 基数，那么倍数一般在0.5到1之间，技术成长快的企业可以适当放大到1到3左右，对于那些爆发性的新互联网公司有的可以达到10倍。但是如果你的企业暂 时连收入都没有，那么除了一些特殊情况，将很难对你的业务进行估值了。另外，私人公司要比上市公司的估值要相应的低30%。
5. 相关的经验法则
投资人天天看大量的项目，对于市场脉搏把握的非常准确，所以创业者也要多选几个备选的融资方案。然后仔细比较他们的估值，并尽力跟每个投资人洽谈。一般来说，按照相关的经验，创业者要准备出让25%到35%的股权作为融资的交换。比如一家处于种子期的公司计划融资50万美元，那么他们的合理估值应该在 200万左右吧。
6. 尽力让你的投资人有10倍的收益
要想在跟其他的新创公司的竞争中 胜出，最为关键的还是要给你的投资人带来巨大的收益。现在的投资人都在寻找10倍的投资回报。比如说，你的估值为500万美元，投资人占股25%价值 125万，那么就要拿出一份计划，证明你们能在5年之内把投资人的预期收益推高到1250万。
总之，给一家初创公司估值很复杂有很多方法，希望上述的建议能够受用。

jstcman

对于一个初创项目来说，没有自己的资产负债表、利润表等基础财会报表和往年信息做对比。所以对于估值来说是相对困难的，对于投资人的投资量来说，目前大范围是这样的：（单位：Rmb）

种子轮：10w~100w

天使轮：200w~800w

A轮：1000w~1亿

B轮：2亿以上

C、D轮基本上就更多了而且就目前来说也不太涉及得到。这些融资一般情况就占有整个项目的百分之二十左右，绝对不会像以前那样到了百分之五十的这种情况。所以，从这些一般融资的数据，你基本上可以去除办公费之类的日常可计算开支值，再根据市场上存在的类似品和你所做的市场调研情况，评估出你项目的大概估值了。
这里有几点建议：
首先，就整体的项目估值而言建议从两方面进行估值，一是项目本身的价值，二是项目今后会带来的利润值。对于项目本身及今后所带来的利润来说可以参照同行业的产品进行合理的估值，如果没有或者存在少量的竞品，建议可以从其本身能带来多少用户量，每个用户会带来知道多少价值的角度进行评估。对于同行竞品项目的了解可以从创业谱、IT桔子中查找相关数据。但切忌，不要胡乱估值，或者估值过高。
其次，就项目今后运作过程中的投入预算而言，要考虑到技术、广告、人员招募、日常办公经费等支出情况，这就需要你在前期对于市场方面要做出一个具体的分析部署，要做到彻底的了解市价，这样对于支出方面的预算来说是极有好处的。这些可以通过自己对于市场的亲自走访或者通过询问相关方向的朋友进行估价。这里的预算就和前面的估值恰恰相反，财务的支出项，肯定要考虑意外损耗或是存在风险项，故而此项的预算值不宜偏低或恰好，可以适当的进行提升。
最后，这些都是我们在创业前期进行的简单数据估值，只在一个顺利情况下面做出的判断，同时要做出相应的风险应对措施，万一进展并没有预想中的顺利，资金的退出机制是如何、风险应对措施又是怎样，都应考虑到位。对于超出预期值得利润如何分配也要做好统筹规划。

对于以上所涉及到的内容，一定要具体到各个数值上面，使人一目了然。万不可盲目估值，或者含糊不清。同时针对项目的估值的时效性，建议给出未来3-12个月内需要的资金及资本溢价。估值要有给出相关的依据。如果要准备上市的情况话，最好列出适合在哪上市，交易过程中的一些估值情况。根据可类比的项目企业在上市时候的估值或者PE值，给出自身项目的大致估值。

lala123

尝试一下把这个玄学问题变成一个实务问题。
初创企业估值当然是天大的事情。然而在与许多创业者们讨论的过程中，渐渐的大家的关注点都从估值多少转移到了获得投资金额多少上。估值的多少更多的是为了PR 效果，但是投资金额的多少才是实在的。
一般种子或者天使轮，创始人团队可能会出让 5%  - 20% 的股份，所以估值可以认为是投资金额的 5 - 20 倍不等。那么估值多少的问题，就被转化为投资金额多少的问题。
那么该拿多少钱呢？ 这个就完全取决于各个项目的烧钱速度了。对于特别早期的产品团队，最开始最烧钱的一般都是早期员工的工资。如果团队在美国，省着点话的话，一个月2-3 万美金应该可以维持一个小规模的全职团队。那么10-20 万美金，就可以熬过最开始验证创业想法的阶段。验证了想法可行，就可以继续天使轮的融资。如果方法不可行，那么就失败推倒重来，重新寻找创业方向，或者找份工作。 至于天使轮资金的多少，就需要根据产品团队的增长规模和市场推广的预算来计算了。
话说回来，随着创业产业的发展，早期融资除非是明星项目，不然融资规模其实是并不会差太多。创业者与其想着早期估值，不如先快速获得一笔可以用来验证创业想法的种子或者小天使融资，然后在下一个阶段争取更好的发展空间。在第一轮融资的时候，只要不出让过多的股份，还是尽早起步最重要。

bjh

任何在萌芽期快速发展的公司的估值都是相当困难的，任何估值最终都是看它的最终收益，但对其发展速度的估计很困难。若预期其可以较长时间内（3年）保持高速增长，可采用PEG进行估值。

gg4f

你想要多少钱？你想给我多少股份？
恩，算个除法，就是估值！

Claude1fz7@gmai

1. 估值的误区
前面我们分享了初创企业与融资相关的三个问题，然而提到融资，初创公司的创始人遇到的第一个问题，往往就是估值，我的公司究竟值多少钱。如果创业企业前期无法盈利，无法用PE倍数计算的时候，对于企业来讲，怎样计算估值比较好。
在讲如何进行估值之前，我想先讲一讲目前创业团队针对估值的一个误区。
有一部分创始人不清楚自己的公司在当前阶段的价值，往往估值过高。
然而，还有一些创业人认为融资时钱不能要少了，否则显现不出自身的价值。我们团队之前碰到过一个项目，项目前景非常好，在细分市场领域也做的不错。但在与项目团队沟通融资金额时，项目团队开了一个不切实际的价格，原因是创始人的一位朋友出去创业，融到了一笔不小的资金，创始人觉得自己能力不比那个人差，所以融资金额也不应该太低。这种攀比是非常错误的行为，是不成熟的表现。这种想法会给公司融资带来不小的负面影响。
一方面，投资人在确定投资一个项目之前，一般会做尽职调查。在尽职调查过程中，投资人会对公司的产品、市场、技术等进行调查，如果投资人一旦发现公司严重夸大价值，融资大门很有可能会被关上，而且还会对创业团队产生不好的印象。
另一方面，即使投资人看好项目前景，接受了高估值进行投资，同时这也意味着投资人需要从公司得到高额回报。过高的估值，等于给创业团队设定了一个很高的销售和利润目标，如果创业团队无法完成预期目标，完不成对赌协议中约定的条件，创业团队也就意味着需要付出惨痛的代价，进而影响到公司后一轮的融资。
所以，创始人在思考自身公司的估值的同时，也应该进行换位思考，从投资人的角度来给公司进行作价，这样不仅可以顺利吸引投资，提高融资成功率，而且还为自身带来更多利益。
2. 如何进行估值
对于早期创业公司，尤其是还没有成型的、没有现金流的公司的估值，实在是很难确定出一道公式的。
通常在投资人为初创企业估值的时候，会考虑以下几个因素：有没有其他投资人竞争、用户或早期的客户数量、成长潜力、收入、团队、行业、市场规模和细分市场的增长预测、直接竞争对手的数量及壁垒等等。
而站在企业自身角度来讲，需要先搞清楚你需要多少钱才能成长到业务呈现显著增长的阶段，从而可以开始下一轮融资。比方说，这个数字是100万元，可以让你的项目持续18个月。如果你能给出一个具体的业务发展方案，投资者一般不太会想压低这个金额。为什么呢?因为你表明了这是你成长到下一阶段需要的最低金额。如果你拿不到这笔钱，你的业务就不会增长 – 这不符合投资者的利益。因此，我们可以说，投资金额就是这样了。
而对于高成长期的公司来讲，公司估值的可选择的方法有很多种，如风险收益法，比较法，净现值法，调整后现值法和期权估值法等等。具体计算方法也非常复杂，在这里我们暂不展开讲述。
总而言之，估值方法没有最好的，只有最适用的，估值的分析过程比结果更重要，也就是在与投资人估值谈判过程中，如何与投资人合理解释估值的依据及过程，能够增加融资的成功率。