中国式ChatGPT吹动国产云计算一池皱水

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近日，由美国人工智能研究公司OpenAI推出的聊天机器人ChatGPT火爆全网。微软曾在2019年和2021年对OpenAI进行了投资，在ChatGPT“狂飙”出圈后，又追加投资了数10亿美元。
这款可以与人类进行互动聊天的机器人一经问世，就让百度，谷歌等依靠传统搜索引擎的巨头企业产生了危机感。
不同于以往出现的AI工具人，ChatGPT拥有丰富的知识储备库，在文本理解、文本生成、代码生成等任务上远超初代聊天工具，实际上它也是云计算的下游运用领域之一。



云计算的核心是计算与存储，由于数据存储在云端，它为大量数据运行提供了一个可靠的处理方式。而高质量的人工智能正需要强大的算力、算法和数据来丰富应用场景、建立语言模型以及处理和运用数据。
可以预见在不久的将来，中国各大云计算头部企业或互联网企业也将推出“中国版的ChatGPT”，在传统的云计算服务之上，会出现更接地气、能为网友快速解决问题的AI工具人。
目前我国除了阿里云、华为云、腾讯云这几大云计算龙头企业以外，还存在着部分实力强劲、深耕细分领域的企业，优刻得（688158.SH）就是其中之一。


通过公有云、私有云、混合云三种模式为用户提供云计算服务，除此以外，还开发了数据流通平台应用于政务治理、金融分析、医疗科研等领域，以及推出AI产品应用于教育、养老、交通管理等六大行业。
从提供服务的性质来看，优刻得处于行业中游，因此要从上游供应商租赁机柜、购买服务器和宽带，再出售给下游客户赚取利润。



招股书中曾提到，租赁机柜的年平均价格约8万一台，2019年上半年租赁支出约1.7亿。正因为如此，优刻得的营业成本常年居高不下，叠加期间费用的投入，上市以来一直处于亏损状态。
最近公司发布了2022年业绩预告，同样还是一个字“亏”。
01
2022年业绩预亏

2022年受行业环境变化和激烈的市场竞争影响，营收较上年同期有所下滑。其中私有云业务受项目周期和疫情影响，验收的项目较上年同期减少。
为了降本增效，优刻得调整了低毛利的云分发业务的规模，促进综合毛利率从上年同期3%回升至7%，但净利率却从-21%降至-24%。



预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为-4.3亿至-4.7亿，同比亏损将减少26%到32%。
其实这个结果从三季报的走势已经能大概推测出来，营收首次出现下滑，得益于缩减期间费用，亏损幅度才有所收窄，然而这并不意味着优刻得就能从亏损的泥潭中挣脱。



首先，缩减期间费用不是长久之计。销售费用、管理费用和研发费用较上年同期下降约20%，如果不考虑费用方面的缩减，真实亏损情况与上一年无异。
其次，云计算企业需要持续的研发能力，才能不断地更新和优化技术。
前三季度投入的研发费用约2.16亿，比上年同期减少了11%。缩减研发投入势必会影响产品的开发和升级，进而影响产品销售，多少有些舍本逐末。
最后，业绩预告提到公司对互联网行业等客户的应收账款回款风险进行评估后，预计2022年信用减值损失较上年同期将增加约3200万，对净利润产生负向影响。
02
坏账风险飙升

在公有云方面，优刻得的客户主要是移动互联、互动娱乐、企业服务等互联网客户；私有云方面，客户多为金融机构、大型央企、电信运营商、政府机构及零售业等传统企业。
近5年，优刻得的应收账款如同坐上了火箭，截止2022年第三季度末，还有4.5亿未收回。
应收账款余额前5名的客户欠款占合计应收款的23%，其中排名前1、2位的客户均是关联方，分别是北京海誉动想和中国移动通信。



既是关联方又是客户，却同样欠钱，一方面说明大客户的境况也不太好，另一方面不难猜测，更多中小型客户更容易拖欠货款。
通常年底是回款的高峰期，但优刻得谨慎评估后，还是预估信用损失同比将增加，从侧面也说明了公司的现金流不太乐观。
03
现金流不容乐观

2020年优刻得上市，募集资金18.4亿用于建设内蒙古乌兰察布市集宁区数据中心项目、新一代人工智能服务平台项目等，其中数据中心项目一、二期计划预计建设4年，投资约14.94亿。



截止2022年中报，除了多媒体云平台项目已完工，另外三个项目累计投入进度还不到一半，全部项目均未实现效益。
投资活动现金流大幅流出，叠加逐年减少的经营活动现金流，一方面说明几个募投项目的进展并不顺利，短时间内还需要持续投入、暂时无法获得收益，另一方面可以看出公司的现金周转遇到了一些难题。



销售商品收到的现金减少，很大程度上是因为应收账款的增加，并且周转天数逐年上升意味着货款难以收回。
同时，由于职工人数增加，支付给职工以及为职工支付的现金流也相应增长，导致经营活动现金流净额下降。
按理说，很多大客户并不差钱，可是胳膊掰不过大腿。相比之下，优刻得的议价能力弱，话语权不强。
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细分领域的主要客户

优刻得的客户主要集中在移动互联、互动娱乐等4个细分领域，其中互联网领域客户贡献的收入占比80%左右。



移动互联领域的客户通常向优刻得采购云计算、数据库、公有云、云平台等产品，2018年度嵩恒网络、连尚网络、有赞3个细分行业头部客户合计贡献收入近1.63 亿，占移动互联行业客户收入的47.97%，是收入增长的主要驱动者。
而互动娱乐的客户主要来自游戏和直播娱乐、视频影音等子行业，通常对云主机产品需求较大。
企业服务则主要向企业客户提供各种经营相关的互联网、软件服务，但因客户较分散，因此对个性化定制需求提出了新的挑战。
贡献最少的传统行业中，不乏有中国移动和凡普金科这样的行业领先企业，由于自身业务规模的扩大，对云计算的需求不断提升。与优刻得互惠互利的过程中也可能带来负面影响，例如大客户的话语权太强，可能拖欠货款、产生坏账。
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总结

上市近3年，优刻得却连亏3年。2022年营收首次出现下滑，已释放出增长乏力的信号，即使降本增效也难摆脱亏损的困局。
并且从2021年起，部分机构股东、董监高陆续减持股份。今年1月，君联博珩又宣布减持1829万股，不超过公司总股本的4.04%。
结合优刻得上市以来的表现，可以预计今年又是充满挑战的一年。

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吹皱一池春水？

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