1.4. 元宇宙有望实现 IP 二次变现,长尾效应帮助传媒公司估值修复 1.4.1. 传媒行业:政策严监管环境引发市场对行业持续增长的担心
政策监管影响企业经营持续性,近三年传媒股熊市及整个板块估值错杀。近年来互 联网企业全域性监管不断加强,一系列国家政策出台旨在防止资本和互联网巨头走 向垄断与无序扩张。围绕平台企业垄断、用户个人数据、网络内容传播等方面的政 策监管影响了传媒行业企业经营持续性,导致投资者的信心不足。
政策监管导致传媒板块表现低迷,整体估值持续下行,从指数走势与估值看存在很 大修复空间,元宇宙行业发展空间广阔,有望驱动传媒板块估值修复。过去传媒行业整体表现不佳:SW 传媒行业指数表现低迷,跑输沪深 300 指数。SW 传媒行业指数近 6 年来持续低迷,已从最高点的 1383 点下跌至 567 点,回撤幅度达 59.01%,行情明显跑输沪深 300 指数。归其原因为政策与文化体系让市场担心传媒公司的经营长期持续性,如游戏的版号, 艺人的品德等因素。关键还是 IP 的变现只能一次性,无法实现长尾效应。
估值低于 6 年均值水平。从估值情况看,SW 传媒行业 PE(TTM)近几年除 2020 年 7 月上探至最高 61.97x 外,持续保持低迷状态,目前估值上涨至 26.96x,距离 6 年 均值水平 36.04x 仍然有约 25.20%的修复空间,元宇宙行情有望成为传媒行业估值 修复的重要驱动因素。 1.4.2. 元宇宙有望助力 IP 二次变现,修复传媒行业估值
应用场景丰富,变现方式多样,虚拟人应用浪潮来袭。随着各大互联网与科技巨头 布局加码元宇宙,带动虚拟现实生态内容建设。结合目前传媒行业对于剧集、综艺、 游戏等板块不断增强的质量及创新需求,我们相信元宇宙有望助力以 IP 变现为核心 逻辑的生态建设,为传媒行业公司带来新的盈利空间。虚拟 IP 不断细分,深入实际商业场景。2016 年以来,虚拟形象兴起,包含虚拟主 播、虚拟 KOL、虚拟品牌形象等。公司根据自身商业化方向,可对自有 IP 形象自主 设定人物背景、形象、人物设定等,通过 IP 培育、策划创意到流量聚集,最终实现商业变现。由于内容设定更加多元自主,虚拟 IP 能够更好地集中垂直圈层用户心智, 提高 to C 端公司的商业变现效率。
虚拟 IP 优势显著,可降低公司内容变现成本,缩短变现周期。与真人 IP 偶像作对 比,虚拟偶像具备三大核心优势,即 1)生命周期长,迭代空间大;2)AI 技术驱动, 操控性强,可以打破时间空间限制;3)人设稳定无负面新闻风险。这些特点使虚拟 IP 具备更大的潜在价值。头豹研究院调研结果显示,62.6%的受访者喜爱虚拟偶像的原因是永远不会有负面新 闻,永远保持完美人设。除此之外,缓解显示生活中的焦虑、社恐等负面情绪也是 主要原因。IP 运营公司可以基于用户深层需求,通过创意性的虚拟 IP 形象打造,直 击用户痛点及需求,实现更高效的营销转化。
IP 运作模式逐渐成熟,变现空间广阔。从虚拟人制作公司角度出发,目前虚拟 IP 的 商业变现可划分为两种模式,一是同时面向 B 端和 C 端的 IP 运作模式;二是仅面 向 B 端的项目模式。IP 面向 B 端和 C 端的商业变现也分别对应着品牌变现与流量 变现两种模式。B 端品牌变现以广告为主,虚拟人 IP 空间较大。已有国内外各类品牌选择虚拟 IP 形象进行品牌代言且形式多样,包含视频、与真人互动、海报、专属社交账号推广 等。通过虚拟 IP 这一融合科技与文化的新兴产物,成熟品牌可以打破传统形象,实 现品牌破圈;而新锐品牌可以更加突出差异与吸引力,引流高价值的私域客群。
C 端变现包括直播打赏、直播电商、单曲/专辑发售、线上下演唱会及周边产品销售 等。目前虚拟主播是 IP 的重要组成部分,头豹研究院数据显示,2016~2020 年虚拟 主播市场 CAGR 达到 58.2%,2020 年我国虚拟主播市场规模达到 772 亿元人民币, 随着虚拟人数字技术的发展,虚拟主播将覆盖更多行业场景,带动市场规模增长。
直播打赏在当前虚拟 IP 的 C 端变现占据主要地位。虚拟主播通过在直播平台开设 直播间,进行内容生产吸引观众打赏。以 B 站为例,虚拟主播打赏及用户消费额度 快速增长,未来虚拟主播市场拥有更加广阔的空间。目前通过虚拟 IP 形象进行直播带货变现仍处于初期阶段,定位为真人主播辅助和 引流加持角色。由于虚拟 IP 形象具备一定规模的垂直圈层粉丝流量,品牌方选择与 产品标签相适配的虚拟 IP 形象,可以更加有效地吸引大量高潜用户进入直播间,提 高消费转化率。
虚拟 IP 定位职业偶像,IP 通过单曲/专辑发售、线上下演唱会及周边衍生品出售实 现变现。虚拟偶像在日韩市场起步较早,日本虚拟偶像初音未来已经非常火爆。虚 拟 IP 偶像拥有大量粉丝群体基础,带动了周边衍生品市场的快速成长。艾媒咨询数据指出,2016~2021 年虚拟主播市场规模加速增长,2021 年中国虚拟偶 像核心市场规模达到 62.2 亿元,虚拟偶像同时带动周边衍生品市场达到 1074.9 亿 元。随着虚拟人数字技术发展,虚拟主播受众将更加广阔,带动市场快速增长,预 计到 2023 年,虚拟偶像核心及周边市场规模将分别达到 205.2 亿元和 3334.7 亿元。