苏文电能研究报告：全产业链布局配网市场，高速成长进行时

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（报告出品方: 华创证券)
一、苏文电能——专注为用户提供一站式供用电服务的优质品牌商

（一）深耕电力工程施工和设计服务行业十余年
2007 年 4 月，公司前身苏文有限成立于江苏省常州市，主要承接电力设计院的设计外包 工作。公司自 2014 年起不断延伸产业链，相继开展大规模的电力工程建设、设备生产 和智能用电服务业务。2017 年 4 月，苏文电能成立，并于 2021 年 4 月在深交所创业板 上市。公司深耕电力工程施工和设计服务行业十余年，目前已具备电力工程建设全过程 技术咨询资质、多项智能化设计资质和总承包资质，成为了一家以电力咨询设计业务为 主导，涵盖电力咨询设计、电力工程建设、电力设备供应和智能用电服务业务为一体的 一站式（EPCO）供用电品牌服务商。
公司实际控制人为施小波和芦伟琴，二人为母子关系。芦伟琴直接持有公司 43.47%的 股份。施小波直接持有公司 10.26%的股份，并通过常州能闯（外部股东的持股平台）、 常州能拼（发行人员工持股平台）、常州能学（发行人员工持股平台）和共青城德赢间 接持有公司 9.27%的股份，二人合计持有公司 63%的股份。
截止 2021 年三季报，公司共有 3 家全资子公司：①思贝尔电能科技有限公司，主要经 营输变电工程，电能系统及智能化工程的咨询、设计、安装、试验；售电等业务；②苏 文电能科技发展(上海)有限公司，主要开展太阳能发电科技领域内的技术咨询、技术服 务、技术开发、技术转让，电力设备维修，配电开关控制设备制造等业务。除此之外， 公司在上海、安徽、南京、山东、湖南还设有分公司，以加强本地化服务能力；③ 21Q3 新设江苏光明顶新能源科技有限公司，开展新能源发电项目的投资、开发、建设、 经营管理以及电力设备生产、供应、电力技术服务等业务。



（二）成长性优异的电力 EPCO 服务商
持续探索电力工程全过程服务，总承包资质开启高增起点。公司成立之初主要承接电力 设计院的外包工作，之后逐步承接省市级电力设计院及供电公司的电力设计工作。2016 年，公司取得电力工程总承包三级资质，电力工程业务得以迅速发展，2017 年搬迁至新 生产基地，电力设备制造业务开始大规模扩张。之后，公司又进一步延伸业务链条至企 业端用电环节，布局开展“O”端智能用电服务业务，建立起一站式（EPCO）供用电品牌 服务模式。2016-2020 年，公司营收从 3.73 亿元增长至 13.69 亿元，归母净利从 0.34 亿 元增长至 2.37 亿元，4 年 CAGR 分别为 38%和 62%，净利率由 9.15%提升至 17.35%。
程业务量质齐升，贡献超 60%毛利。分业务来看，公司 2020 年电力咨询设计、电力 设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务分别实现营收 1.46、2.06、9.54、 0.62 亿元，其中电力设备及工程两项合计收入占比约 85%。盈利方面，电力咨询设计 和智能用电毛利水平较高，均在 50%左右，电力工程与电力设备的毛利率一般在 20%以 上，工程业务自开拓以来毛利水平持续提高，2020 年已提升至 27%，较 2016 年提高了近 18pct，贡献了超 60%的毛利，我们认为主要得益于公司完整的业务链条以及市场影 响力不断增强，从而使得报价对中标结果的影响程度降低。



电力行业属地化特征明显，公司采取设计先行、本地化发展战略，省外拓张稳步推进。 电力行业长期属地化特征明显，2011 年国家推动电网企业主辅分离改革及电力设计、施 工企业一体化重组后，市场化改革有所成效，但目前绝大部分民营电力企业收入仍以省 内为主，公司收入结构与行业特征基本一致，90%左右的收入集中在江苏省内，其中 60%左右都来自常州市；2017 年起，公司积极拓展省外业务，主要通过“设计带动施 工，施工优化设计”的战略，2020 年公司江苏省外实现营收 1.49 亿元，占比从 2016 年 的 0.54%上升至 10.86%，安徽、上海、浙江、湖南等地开拓效果较好。
省内外毛利率差异逐渐收窄，体量原因仍存在一定波动。公司近两年省内外毛利率均有 所提升，其中省内盈利提升主要是由于工程业务毛利率改善，而省外业务盈利提升则主 要是由设计业务贡献，但由于省外业务尚处开拓期，体量较小，毛利水平仍存在一定波 动。我们认为，公司省外业务链条大致可分为“设计业务开拓期（低毛利）-设计业务 带动施工期（设计毛利改善）-施工业务增长期（施工毛利改善）-施工业务成熟期（毛 利稳定）”四个阶段，随着省外拓张稳步推进，新老区域同步增长，料短期内省外业务 毛利水平仍将与省内业务存在一定差距，但收入体量有望显著增长。



二、配电网和智能电网为电网投资重点，设计施工市场化改革有望再深入

电能从生产到使用可大致分为发电、输电、变电、配电、供电五个环节，其中发电环节 即电源的建设运营，包括传统的火电以及水电、风电、核电、光伏等新能源电力，输电 到供电即电网，输电网的额定电压会明显高于发电和用电两个环节，所以电能从发电厂 生产完成后一般会经历“输电-变电（升压）-输电-变电（降压）-用电”，即由远距离 输电网到区域电力网，再到地方电力网，电压逐级降低。电力勘测设计行业则是服务于 全过程的电力工程建设，为发电和电网提供勘察设计和咨询服务，以及承担部分工程总 承包项目。公司主营业务主要是为电网环节服务，且大部分集中在配电网环节，下游客 户以工商业、地产、国家电网等为主。
（一）能源结构优化，电网投资有望持续增长
能源结构调整促进全国电力投资增长，预计十四五电网投资较十三五增长 13%，年均 配电网投资在 3000 亿左右，继续维持高位。
1) 2020 年全国电力投资额为 9944 亿元，其中电源投资 5244 亿，电网投资 4699 亿。



2) 电源投资可进一步分为水电、火电、核电、风电及其他五大类，2020 年占比各为 20%、11%、7%、50%、12%，2019-2020 年电源投资均保持高增，主要系水电、光 伏等非化石能源投资快速增长。随着能源结构优化，非化石能源占比进一步提高， 料电源投资仍将继续保持增长。（报告来源：未来智库）
3) 电网投资主要由国家电网和南方电网两大企业承担，2013-2019 年，电网投资额均 高于电源投资，2020 年全国电网投资同比下滑 6.2%，主要系提前一年完成国家新 一轮农网改造升级任务。国家电网计划十四五期间完成电网投资额 3500 亿美元， 南方电网计划完成投资额 6700 亿元，两大电网公司合计计划投资约 2.9 万亿，较 十三五期间的 2.57 万亿（全国）增长约 13%，即平均每年电网投资额近 6000 亿， 较 2019-2020 年不到 5000 亿的规模增长明显。
4) 配电网投资额占电网投资额一半左右。配电网投资公开数据相对较少，根据南网最 新规划，十四五期间配电领域投资不低于 3200 亿元，较十三五期间增长 6%，占电 网计划投资比例接近一半，按此比例推算，估计十四五每年的配电网投资接近 3000 亿，与十三五期间的计划年均投资额基本持平。



全社会电力供需持续增长，江苏省名列前茅。近年来，随着工业化水平的提高及电力化 进程加快，全国电力供给与需求实现稳步增长。2020 年，全社会用电量及发电量分别达 到 75110/74170.4 亿千瓦时，同比增长 3.10%/2.70%。其中，江苏省用电量位列全国第三， 仅次于山东、广东两个人口大省，达到 6374 亿千瓦时，同比增长 1.70%。
（二）智能电网为电网投资新方向
智能电网建设是以通信信息平台为支撑，具有信息化、自动化、互动化特征，旨在实现 电力流、信息流、业务流高度一体化融合的现代电网。2010 年，国家电网在《智能化 规划总报告》中指出，计划在 2009-2020 年间投资 3.45 万亿元建设“坚强智能电网”，其 中智能化投资 3841 亿元，占电网总投资的 11.1%；2019 年又创新性的提出“三型两网” 发展战略，积极推动能源互联网建设。随着全国电网规模的扩张、远距离输电需求的增 加、以及新能源电力占比提升，智能电网应运而生。智能用电服务作为智能电网的重要 组成部分，不仅可以实现用户用电状态的实时监测，节约日常运维成本；还可以利用大 数据对用电行为进行分析，提高电力企业运行效率。
分时电价机制进一步刺激智能用电需求。我国的电力消费结构呈现冬夏“双高峰”特性， 高峰期会给电力系统带来极大的负担；同时，新能源发电的波动性和不稳定性等问题给 电力系统的平稳运行也提出了更大的考验。2021 年 7 月国家发改委发布《关于进一步完 善分时电价机制的通知》，提出将“优化峰谷电价机制，系统峰谷差率超过 40%的地方， 峰谷电价价差原则上不低于 4:1”、“建立尖峰电价机制，尖峰电价在峰段电价基础上 上浮比例原则上不低于 20%”等等，峰谷电价价差被进一步合理拉大，智能用电需求也 有望随之扩大。



（三）总承包模式快速推广，已成电力设计院主要收入来源
电力勘测设计行业规模超两千亿，总承包模式快速推广，已成电力设计院主要收入来源。 根据中国电力规划设计协会，2020 年，全国电力勘察设计行业实现营业收入 2117 亿， 同比增长 23.75%，其中勘测设计、咨询的收入规模约 411 亿，占全行业收入规模的 19%，总承包收入占比已提升至 76%。分板块看，火电设计院收入 995 亿，同比 +17.13%，水电设计院收入 886 亿，同比+34.86%，供电及其他设计院收入 235 亿，同比 +15.53%，各板块收入增长结构类似，主要源自近些年总承包业务的快速扩张，原有的 设计业务收入规模变化不大。从新签合同来看，总承包订单占比更是高达 88%，这意味 未来行业的总承包模式占比仍将进一步扩大。
（四）电力行业区域化特征明显，市场化改革推进民营企业有望受益
电力工程施工与设计服务行业区域化特征明显，市场化改革仍有深入空间。2011 年前， 各省级电力勘察设计院均归属于省电网公司，具有很强的地域性和行业垄断特征。2011 年，国家推动电网企业主辅分离改革及电力设计、施工企业一体化重组，组建了中国电 建和中国能建两家设计施工业务一体化的综合性电力建设集团。按资质划分，行业第一 梯队主要为中国电建、中国能建下属设计院以及部分省级电力设计院，全国共 115 家， 其中电力工程设计综合和行业甲级资质 90%以上为大型国企掌握。第二梯队和第三梯队 企业数量各为 1300 余家、1600 余家。整体看，尽管电力改革持续深入，但市场化程度 仍有较大提升空间。2020 年 10 月，国家发改委发布《关于支持民营企业加快改革发展 与转型升级的实施意见》，提出“加快电网企业剥离装备制造等竞争性业务，进一步放 开设计施工市场，进一步放开石油、化工、电力、天然气等领域节能环保竞争性业务” ， 随着改革的持续推进，民营企业有望在竞争性领域获得更大的发展空间。
江苏省电力市场化程度相对较高。按区域来看，江苏省拥有电力工程设计丙级及以上资 质企业 218 家，占全国 7%，位列全国第三，其中二、三梯队企业 213 家，民营企业 152 家。考虑到第一梯队企业数量占比较低，各省差距不会很大，故我们认为二、三梯 队的企业数量可从一定程度上反映出当地电力勘察设计的市场需求及市场化程度。另外， 根据公司招股书，“2019 年 2 月，随着《国网江苏省电力有限公司新建居住区供配电设 施管理办法》的颁布，常州市国网居配项目服务采购的市场化程度提高。以往房地产企 业把居配工程发包给供电公司后，由供电公司全权统筹工程招投标，而上述政策的出台 后，房地产企业作为业主方，可以在国网附属企业的供应商名录中推荐参与竞标的电力 工程供应商，从而在业主方与电力服务商之间建立起联系”。我们认为，当地电力市场 的市场化程度对于民营企业的业务拓张至关重要。



三、公司提供一站式供用电服务，前景广阔大有可为

公司提供 EPCO 一站式专业化服务，与同业企业相比优势明显。传统的同业企业大都 将业务集中于单一的电力咨询设计或电力工程施工领域，相比之下，公司搭建的一站式 （EPCO）供用电服务模式，打造了以电力咨询设计、电力工程建设业务为核心，以电 力设备供应为支撑，以智能用电服务业务引领未来发展的完整、高效、专业的一站式电 力服务业务体系。截至目前，公司已经为江南银行、朗盛化学、星源材质等大型品牌企 业提供了一站式（EPCO）供用电整体服务，不断强化竞争实力，扩大业务覆盖范围， 在区域电力服务市场具有较高的品牌价值和市场影响力。
（一）“E”电力咨询设计：公司跻身民营企业前列，率先跨地域发展
公司电力咨询设计业务位于行业第二梯队。公司前身苏文有限成立时，主要是承接电力 设计院的设计外包工作，十几年来通过业务能力不断提升、专业资质不断积累，逐渐跻 身民营企业龙头行列。公司目前具有电力行业送变电工程专业乙级资质，处于行业第二 梯队，第一梯队绝大多数为大型国企。
公司设计咨询业务 2020 年实现收入 1.46 亿，同比-4.86%，近几年复合增速在公司各项 业务中也属于发展较慢的一项。我们认为一方面是由于设计业务本身体量就比较小，另 一方面，设计业务对于公司的意义不仅仅在于一个业绩贡献点，更重要的是通过属地化 的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，除此之外，公司快速增长的 EPC 业务中本身也含有设计收入。



公司的设计咨询业务可进一部分为电网咨询和配电网咨询，收入比例约为 1:3，配电网 更靠近用户侧，我们认为未来若电力改革进一步深化，配电网的市场化程度料将高于输电网。目前，公司电力咨询设计业务已率先走出江苏，拓展至上海、安徽、浙江、山东、 湖南等全国多个省市。
（二）“C”电力工程建设：设计带动成效显著，盈利能力稳步提升
资质提升，品牌竞争力再增强。公司自 2016 年起相继取得了电力工程施工总承包三级、 建筑工程施工总承包三级、市政公用工程施工总承包三级、机电工程施工总承包三级等 专业资质，开始响应国家政策大力发展电力工程总承包业务。2021 年之前公司的电力工 程建设业务主要以 220kV 及以下电压等级工程总承包、110kV 及以下电压等级送变电工 程专业承包和供用电施工安装业务构成，2021 年 11 月公司承装类资质由三级升级为二 级，目前可承接 330KV 及以下电压等级电力设施的相关服务。我们认为，由于公司当 前业务主要集中在靠近用户侧的配电网（低电压），且尚处业务拓张期，故此次资质升 级的主要意义不在增量端，而是进一步强化品牌竞争力，在原有的业务领域与其他小企 业再次拉开差距。
以设计带动施工，本地化发展战略助力跨区域经营。2016-2020 年，公司电力工程建设 业务快速发展，收入规模从 2.51 亿元增长至 9.54 亿元，年复合增长率约 40%。按项目 类型看，公司约一半的工程业务为居配工程，近两年占比有提升趋势，约 35%~40%的 业务来自工商业用户工程，另外还有少部分的政府工程和电网输配电建设工程，二者合 计占比约 10%。2016-2017 年起，公司正式开启省外拓张，主要通过两种渠道：1）设立 本地化的设计服务中心，通过几年的时间削弱信息获取、知名度、响应速度等方面的竞 争劣势，由“外地企业”转化为“本地企业”；2）与地产客户强化合作关系，通过地 产企业的异地业务推动公司的外地拓展。从招股书中披露的部分地区开拓情况来看，公 司设计业务到工程及设备业务的传导及转化大约需要 1~4 年，且近两年有加速趋势，山 东和安徽两大省外区域的转化时间均在 2 年以内。



高周转高盈利的 EPC：公司所承接的用户侧电力工程项目具有专业性强、周期短的特 点，一般项目周期在一年以内，相较于大型的电网工程、基建工程，资金压力较小。另 外，公司业务链条完整，项目经验丰富，具备自有设备供应能力以及专业的工程队伍， 可较同业进一步缩短工期。盈利方面，公司在初入异地市场时可能会采取薄利战略获取 订单，但随着品牌影响力逐渐扩大，盈利会稳步提升。2016-2020 年，公司电力工程建 设业务毛利率由 9%提升至 27%。
（三）“P”电力设备供应：第二大收入来源，携手洛凯深入开拓设备市场
公司的电力设备供应业务于 2017 年开始大规模发展，2020 年收入规模已快速增长至 2.06 亿，是公司第二大收入来源。近几年，公司电力设备品类逐渐丰富，从最初的中低 压柜、监测装置及设备逐渐扩展至配电自动化终端、箱式变电站、变压器等，但收入端 仍以中低压柜为主，2019 年公司中低压柜销售量为 1514 台，销售收入 7657 万，占电力 设备供应收入的 70%以上，产品均价约 5 万/台，实际价格会由于产品配置而有所差异。
公司电力设备收入获取方式有两种，一种是国网公司、政府部门及事业单位等客户，需 要按照相关法规规定履行招投标程序，另一种是其他客户，可通过自行选取招投标或者谈判委托方式采购，公司目前 80%以上的电力设备收入是来自招投标方式（内部邀请招 标为主）。



与洛凯股份合作，深入布局输配电设备。公司于 2021 年 10 月发布公告称，将与洛凯股 份合资成立思贝尔电气有限公司，主营机电设备及配件、电器开关零部件及附件制造， 公司持有合资公司 85%股权，目前已完成工商注册。洛凯股份与公司均为常州上市公司， 洛凯长期专注于高低压配电电器关键部附件的制造销售，主要客户包括上海良信电器、 浙江正泰电气、德力西电气集团、许继电气、美国通用电气（GE）、法国施耐德电气 （Schneider）等多家知名企业。设备投资一般占电力工程投资的 60%左右，此次合作 有望帮助公司进一步开拓电力设备市场。
电控配电设备行业产值超千亿，行业格局分散。根据中国电器工业协会电控配电设备分 会，全国电控配电行业共有近 12000 家生产企业，多数为中小型企业。协会统计了 86家具有一定规模的企业情况，2020 年 86 家企业合计产值 1090 亿，同比+5.48%，其中 1 亿以上企业 63 家，行业平均产值 12.68 亿，但中位数产值仅 4.66 亿。根据上报 2020 年 数据的企业中 63 家统计，低压开关柜和配电箱为行业主要产品。



（四）“O”智能用电服务：聚焦企业端用电，提供一站式服务
智能用电服务是指利用电能采集和通讯装置，将客户端用电设备接入在线平台，并对其 用电情况进行数据的实时采集和监测，实现用电情况的数据化和可视化。公司自主研发 了“苏管家”企业端供用电信息化运营服务平台及苏文电能能源互联网平台——富兰克林 云，截至 2021 年 3 月 10 日，公司富兰克林电力云平台已接入工业企业等各类用户 1272 家。
智能用电服务成长迅速，与 EPC 业务相互引流，增加客户粘性。公司智能用电服务业 务主要面向工商业企业，虽然业务体量较小，但近几年呈快速增长态势，2020 年收入规 模约 0.62 亿，较 2017 年增长近 5 倍。按照业务类型，公司智能用电服务可进一步分为 电力运行维护、电力设施智能化实施、售电收入、软件销售、电力设施维修、电能咨询 和光伏发电，其中前四项为主要收入，合计占比约 80%。随着公司业务体量的扩张，智 能用电服务将与电力工程 EPC 业务相互引流，共享客户资源，进一步增强现有客户粘 性，提高新客户开发能力。



（五）设立全资子公司，扩展新能源市场
2021 年 8 月，公司使用自有资金 1 亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，开 展新能源发电项目的投资、开发、建设、经营管理以及电力设备生产、供应、电力技术 服务等业务。在此之前，公司承接过常州市前黄镇 70MW 渔光互补项目工程施工总承 包、常州市邹区现代农业产业园区 20MWp 大棚光伏发电、常州“互联网+”智慧能源主动配电网综合示范工程等新能源电力工程项目，具备一定项目经验，新能源业务的拓张 有望进一步打开公司中长期的成长空间。
“十四五”各省市自治区光伏装机规模或超 300GW。风电、光伏等新能源的发展将成为实现碳中和的重要途 径之一。截至 2020 年末，全国累计光伏发电装机 253.43GW，根据光伏行业协会预计， “十四五”期间国内年均新增装机规模 70GW。从各地区已公布“十四五”规划看，河 北、山东等 9 个省市自治区公布新增光伏装机计划，合计 112.49GW，若按照 2020 年末 该 9 个地区累计光伏装机量占全国比例测算，未来 5 年全国光伏装机规模或超 300GW。 另外，部分地区公布 2025 年末可再生能源累计装机规划，新疆、陕西、青海等 13 个地 区合计达 608.79GW。
分布式光伏占比持续提升。分布式光伏是指在用户场地附近建设，运行方式以用户侧自 发自用、多余电量上网，且在配电系统平衡调节为特征的光伏发电设施。分布式光伏发 电凭借其清洁高效、形式灵活、靠近用户等优势，逐渐获得政策大力支持。2020 年以前， 分布式光伏在新增光伏装机量的占比均在 50%以下。2021 年前三季度，全国光伏新增 装机量为 18.7GW，其中分布式光伏 16.4GW，占比超过 85%。



公司 EPCO 模式在分布式光伏领域中优势显著。分布式光伏目前主要应用于工商业、 政府建筑或学校医院等公共建筑，与公司原有业务客户存在较高的重合度。另外，相对 于传统电力工程，分布式光伏项目对于后端的运营服务、数字化管理的需求更强，有利 于公司拓展 O 端业务，延伸业务链条，增强客户粘性。（报告来源：未来智库）
四、财务分析

公司盈利水平持续提高，2016-2020 年，毛利率从 22.85%提升至 29.77%，净利率从 9.15%提升至 17.35%，加权 ROE 由 30.47%提升至 39.77%，我们认为主要系公司省内市 场布局逐渐成熟，品牌力和影响力增强，减少低价中标情况，另外，省外市场也在稳步 开拓。期间费率在 2019 年时出现明显下降，主要系股份支付费用减少，以及规模效应 显现，其他相关费用增长慢于营收，近两年基本维持在 10%左右，其中管理费率约 7% （含 4%左右的研发费率）。
公司 2020 年经营性现金流改善，应收账款账龄多在 1 年以内。2017 年公司经营活动产 生的现金流量净额由负转正，此后连续两年下降，我们认为主要是受规模扩张、项目进 度、客户支付审批等多因素影响，2020 年公司加强回款，经营性现金流净额改善，同比 +1.87 亿至 2.53 亿，与净利润基本匹配。应收账款方面，受业务扩张影响，公司应收账 款及应收票据快速增长，2020 年增长至 7.07 亿，其中应收账款 6.83 亿，占营收规模的 50%，按账龄结构划分，1 年以内占比接近 80%。
公司重视人才培养，人均创收及人均薪酬处于较高水平。电力工程施工与设计服务行业 具有较高的技术门槛，属于人才密集型行业。公司作为行业内起步较早、发展较快的民 营企业，建立起一套高效灵活的管理体制，管理效率逐步提升。2019 年，公司人均创收 及人均薪酬分别达到 165.35/21.39 万元，同比增长 40.68%/16.95%，对比同业永福股份， 均处于相对较高水平。



五、盈利预测

我们预计公司 2021-2023 年营业收入各为 18.73 亿、25.57 亿、34.69 亿，同比各增长 36.9%、36.5%、35.7%，归母净利润各为 3.21 亿、4.41 亿、5.92 亿，同比各增长 35.3%、37.3%、34.4%：
1） 电力工程建设业务：该项业务为公司收入占比最高的一项，我们预计随着公司省内 外拓张的持续进行，未来三年仍将保持 35%~40%左右的高速增长，考虑品牌效应逐 渐增强，低价竞争现象改善，预计毛利率也将小幅上行；
2） 电力设备供应：该业务过去三年始终保持着 70%以上的增长，公司在设备领域的布 局尚在起步期，我们预计高增长仍会继续维持，且有望快于工程建设，故给予未来 三年每年 40%~45%的增长，考虑公司该业务前期毛利率明显低于同业，故预计毛利 率也将逐渐改善；
3） 电力咨询设计：设计院转型工程业务是行业的主要趋势之一，考虑到设计环节价值 量在整个电力工程中占比不高，故我们预计设计业务将保持稳健发展，给予未来三 年复合 8%的增长，毛利率小幅下行；
4） 智能用电服务及其他：智能用电业务在公司收入中占比不高，但随着新能源电力渗 透率的不断提升，我们预计客户对于用电管理、用电监测服务的需求会持续增长， 故预计公司该项业务的增速有望保持在 50%以上，毛利率水平维持。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。