四季度以来,Omicron疫情爆发对供应链造成了新一轮冲击,同时国际油价走高(2021年9月底79美元/桶 vs. 2022年月3月中逼近140美元/桶)、工资增速处于高位(2021年9月同比4.8% vs. 1月底5.5%,2月降至5.1%),都使得美国通胀持续走高(CPI同比从9月底的5.4%一路走高至2022年2月的7.9%)。这一背景下,我们看到微观层面的企业成本和费用也有所抬升,虽然12个月静态口径下财务成本同比降至3.2%,但销售管理费用同比升至10%、主营业务成本抬升至11%,这使得四季度非金融板块净利润率从三季度12.4%高点降至10.6%。分板块看,半导体、软件服务与服务、生物制药、技术硬件净利润率仍维持高位,媒体、消费者服务、电信服务、公用事业回落明显,但能源、技术硬件、软件与服务等板块净利润率抬升显著。除了成本端外,四季度标普500非金融板块收入同比增长14%,较三季度的15.9%回落。相比三季度,能源、公用事业、房地产及可选消费收入同比抬升,但信息科技、交通运输、原材料等回落明显。