SPAC?创新药上市融资新希望?
在创新药IPO不断破发的背景下，交易所对于新上市的创新药企业也审查也更加严格，今年新上市的创新药企业寥寥无几，无论是港股的18A还是科创板的创新药企业上市都进入了寒冬，而近期在港交所大力推广SPAC的情况下，天境生物、鼎珮资产管理等联合发起SPAC，这将会是创新药上市融资的新希望吗？ SPAC（Special Purpose Acquisition Company ）起源于20世纪90年代的美国市场，是在借壳上市的基础之上进行了创新，通过自己造壳、寻找目标企业、并购、合并的模式完成上市融资的目的。SPAC先设立一个只有现金的壳公司，发起人将这家壳公司上市，壳公司的唯一目的就是寻找高成长发展前景的非上市公司，让这家壳公司与目标企业合并上市，找到目标企业进行尽职调查后，SPAC的全体股东将会投票决定是否与其合并上市，若最终同意合并，SPAC的投资者获取合并后的企业股份，目标企业也通过合并直接成为上市公司，如果2年内没有完成并购，SPAC就面临清盘将所有资金附带利息全部归还给投资者。若顺利合并，SPAC发起团队和目标公司团队成为利益共同体，在资本市场更加具有整合能力的SPAC发起团队和优秀的目标公司运营团队结合能够起到1+1>2的作用，根据有利于公司的长期发展。SPAC模式有以下特点：节省时间：先取得上市资格，再寻找经营业务。相比传统的IPO流程，SPAC节省了上市前的时间，仅需要经过上市到配售完成大约18个月的时间就可以开始交易节省金钱：约为传统IPO金额的1/5左右并购价格决定SPAC公司的初期股票价格，可能较传统IPO定价更低无历史包袱：与传统买壳上市相比，SPAC的壳公司由于是新成立的公司，无负债和历史法律纠纷对于SPAC的并购目标并没有固定限制，但从投资者偏好来看，科技、互联网、金融、大医疗、清洁能源等行业背景的企业，尤其是轻资产、现金流好、有快速增长潜力、股权清晰的企业更受青睐。
近期，天境生物、鼎珮资产管理等联合发起的特殊目的收购公司（SPAC）Vivere Lifesciences Acquisition Corp. 正式向港交所递交上市申请，瑞银集团担任独家保荐人。此为第一家由美股上市公司直接担任联合发起人的SPAC，也是国内创新药领域第一家SPAC。
从发起人来看，发起人鼎珮资产管理、天境生物、伍兆威先生、朱杰伦先生及陈雅均博士均与天境生物有密不可分的关系，其中，鼎珮资产管理的投资团队为天境生物IPO前融资的牵头投资者，而朱杰伦先生自2018年起一直担任天境生物的高管成员，后担任其执行董事；伍兆威先生及陈雅均博士均为鼎珮资产管理成员。截止上市公告发布日，鼎珮资产管理持股占比52.0%、天境生物持股占比30.0%。在发掘并购目标方面，该SPAC将更多聚焦中国或其他具有中国视角的全球医疗健康行业的公司，尤其专注于从事生物科技、诊断、医疗专业设备、新型平台技术及医疗健康相关科技、合成生物学以及CXO等领域。天境生物现有的业务主要集中在生物创新药领域，此外，公司还在上海和杭州建立了先进化学、生产及质量控制(CMC)能力和商业化生产设施，并搭建了较为完善的中国商业化网络和包括众多知名国际药企在内的全球医疗健康生态圈。本次设立SPAC公司的并购目标范围基本锁定在公司现有能力圈附近，未来SPAC完成并购后，有助于借助天境生物现有的资源快速发展，未来能够与天境生物之间实现资源互补、达成长期战略合作关系，发展前景较为乐观。
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